Par Tom Konrad Ph.D., CFA
Malgré une hausse au quatrième trimestre 2023, cela faisait longtemps que les valorisations des actions d’énergie propre n’avaient pas été aussi bon marché. Il s’agit peut-être d’inquiétudes concernant l’hostilité à l’égard des énergies propres sous la nouvelle administration Trump, ou d’une déception face à la lenteur de la mise en œuvre de la loi sur la réduction de l’inflation. Quelle qu’en soit la trigger, les prix sont bas et de nombreuses actions liées aux énergies propres sont susceptibles de produire de bons rendements, même si le climat politique se retourne encore plus contre elles.
Cela est particulièrement vrai pour les entreprises qui dépendent moins de politiques favorables ou de subventions. Par exemple, Yieldcos, des sociétés à haut rendement qui possèdent et développent des actifs d’énergie propre tels que des parcs solaires et éoliens, tirent l’essentiel de leurs bénéfices de choses déjà construites. Les nouvelles subventions, comme celles incluses dans la loi sur la réduction de l’inflation, ciblent presque exclusivement les nouvelles installations. Pour cette raison, les modifications des subventions et des taux d’intérêt affecteront les views de croissance d’une Yieldco, mais auront un effet limité sur son potentiel de revenus à court docket terme.
Des sociétés de rendement telles que Brookfield Renewable Power (BEP et BEPC), rendement Atlantica (AY), Clearway (CWEN et CWEN-A) et Nextera Power Companions (PNÉ) a chuté jusqu’à 50 % en 2023. Aux prix actuels, je les aime tous. Collectivement, ces quatre noms représentent un cinquième du portefeuille. Mon favori actuel est Nextera Power Companions, que j’ai historiquement considéré comme étant systématiquement surévalué parce que les investisseurs avaient confiance en son solide sponsor, Nexterea (NÉE). Cette valorisation n’a pas survécu aux effets de la persistance de taux d’intérêt élevés qui ont conduit NEP à réduire fortement ses objectifs de croissance des dividendes en septembre dernier.
Parmi les Yieldcos, NEP est celui qui a le moins bénéficié de la forte reprise du quatrième trimestre, et il se négocie toujours à un prix qui lui confère un rendement en dividende de 11 %. Un rendement aussi élevé indiquerait normalement que les investisseurs s’attendent à une réduction des dividendes. Je pense qu’une telle réduction est peu possible. Premièrement, les ratios de liquidité et de flux de trésorerie de NEP sont conformes à ceux d’autres sociétés de rendement, et si la course avait estimé qu’une réduction des dividendes pourrait être nécessaire dans un avenir proche, elle l’aurait fait alors qu’elle décevait déjà les investisseurs en réduisant considérablement ses plans de croissance des dividendes. Au lieu de cela, je m’attends à ce que la croissance des dividendes de NEP stagne pendant plusieurs années. Mais à 11 %, qui a besoin de croissance ?
Un autre scénario possible serait que NEE rachète les actions en circulation de NEP pour améliorer ses propres ratios de flux de trésorerie. C’est loin d’être sans précédent – Transalta (TA) a fait exactement cela l’année dernière en rachat des actions en circulation de TransAlta Renewables (Toronto : RNW). NEE, comme TA, achèterait du NEP à un prix supérieur de 10 à 20 % par rapport aux prix actuels. NEP dispose d’un necessary financement par dette convertible, dont une grande partie devra être refinancée en 2026. Si NEP a du mal à refinancer cette dette convertible, je pense que le scénario le plus possible sera un rachat par sa société mère, NEP. Je préférerais percevoir un dividende de 11 % pendant plusieurs années, mais un petit achieve à court docket terme n’est pas quelque selected dont il faut se moquer.
DIVULGATION : Au 15/01/2024, Tom Konrad et les fonds qu’il gère possèdent les titres suivants mentionnés dans cet article : Brookfield Renewable Power, Atlantica Yield, Clearway, Nextera Power Companions. Il prévoit d’augmenter (mais pas de vendre) certaines de ces positions en janvier 2024. Ce doc a été distribué à titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d’un titre, d’une stratégie ou d’un produit d’investissement particulier. Tous les investissements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les informations contenues dans ce doc ont été obtenues auprès de sources considérées comme fiables, mais non garanties.
À PROPOS DE L’AUTEUR : Tom Konrad, Ph.D., CFA est le rédacteur en chef d’AltEnergyStocks.com (où cet article est paru pour la première fois) et gestionnaire de portefeuille chez Funding Analysis Companions.
Par Tom Konrad Ph.D., CFA
Malgré une hausse au quatrième trimestre 2023, cela faisait longtemps que les valorisations des actions d’énergie propre n’avaient pas été aussi bon marché. Il s’agit peut-être d’inquiétudes concernant l’hostilité à l’égard des énergies propres sous la nouvelle administration Trump, ou d’une déception face à la lenteur de la mise en œuvre de la loi sur la réduction de l’inflation. Quelle qu’en soit la trigger, les prix sont bas et de nombreuses actions liées aux énergies propres sont susceptibles de produire de bons rendements, même si le climat politique se retourne encore plus contre elles.
Cela est particulièrement vrai pour les entreprises qui dépendent moins de politiques favorables ou de subventions. Par exemple, Yieldcos, des sociétés à haut rendement qui possèdent et développent des actifs d’énergie propre tels que des parcs solaires et éoliens, tirent l’essentiel de leurs bénéfices de choses déjà construites. Les nouvelles subventions, comme celles incluses dans la loi sur la réduction de l’inflation, ciblent presque exclusivement les nouvelles installations. Pour cette raison, les modifications des subventions et des taux d’intérêt affecteront les views de croissance d’une Yieldco, mais auront un effet limité sur son potentiel de revenus à court docket terme.
Des sociétés de rendement telles que Brookfield Renewable Power (BEP et BEPC), rendement Atlantica (AY), Clearway (CWEN et CWEN-A) et Nextera Power Companions (PNÉ) a chuté jusqu’à 50 % en 2023. Aux prix actuels, je les aime tous. Collectivement, ces quatre noms représentent un cinquième du portefeuille. Mon favori actuel est Nextera Power Companions, que j’ai historiquement considéré comme étant systématiquement surévalué parce que les investisseurs avaient confiance en son solide sponsor, Nexterea (NÉE). Cette valorisation n’a pas survécu aux effets de la persistance de taux d’intérêt élevés qui ont conduit NEP à réduire fortement ses objectifs de croissance des dividendes en septembre dernier.
Parmi les Yieldcos, NEP est celui qui a le moins bénéficié de la forte reprise du quatrième trimestre, et il se négocie toujours à un prix qui lui confère un rendement en dividende de 11 %. Un rendement aussi élevé indiquerait normalement que les investisseurs s’attendent à une réduction des dividendes. Je pense qu’une telle réduction est peu possible. Premièrement, les ratios de liquidité et de flux de trésorerie de NEP sont conformes à ceux d’autres sociétés de rendement, et si la course avait estimé qu’une réduction des dividendes pourrait être nécessaire dans un avenir proche, elle l’aurait fait alors qu’elle décevait déjà les investisseurs en réduisant considérablement ses plans de croissance des dividendes. Au lieu de cela, je m’attends à ce que la croissance des dividendes de NEP stagne pendant plusieurs années. Mais à 11 %, qui a besoin de croissance ?
Un autre scénario possible serait que NEE rachète les actions en circulation de NEP pour améliorer ses propres ratios de flux de trésorerie. C’est loin d’être sans précédent – Transalta (TA) a fait exactement cela l’année dernière en rachat des actions en circulation de TransAlta Renewables (Toronto : RNW). NEE, comme TA, achèterait du NEP à un prix supérieur de 10 à 20 % par rapport aux prix actuels. NEP dispose d’un necessary financement par dette convertible, dont une grande partie devra être refinancée en 2026. Si NEP a du mal à refinancer cette dette convertible, je pense que le scénario le plus possible sera un rachat par sa société mère, NEP. Je préférerais percevoir un dividende de 11 % pendant plusieurs années, mais un petit achieve à court docket terme n’est pas quelque selected dont il faut se moquer.
DIVULGATION : Au 15/01/2024, Tom Konrad et les fonds qu’il gère possèdent les titres suivants mentionnés dans cet article : Brookfield Renewable Power, Atlantica Yield, Clearway, Nextera Power Companions. Il prévoit d’augmenter (mais pas de vendre) certaines de ces positions en janvier 2024. Ce doc a été distribué à titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d’un titre, d’une stratégie ou d’un produit d’investissement particulier. Tous les investissements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les informations contenues dans ce doc ont été obtenues auprès de sources considérées comme fiables, mais non garanties.
À PROPOS DE L’AUTEUR : Tom Konrad, Ph.D., CFA est le rédacteur en chef d’AltEnergyStocks.com (où cet article est paru pour la première fois) et gestionnaire de portefeuille chez Funding Analysis Companions.
