Par Tom Konrad, Ph.D., CFA
Le vendredi 2 février, Brookfield Renewable (BEP et BEPC) ont déclaré des revenus. À en juger par la réaction immédiate des marchés boursiers, de nombreux investisseurs n’ont pas apprécié les résultats. Les bénéfices trimestriels dépassent en fait les attentes, mais pour les sociétés de rendement comme Brookfield, les chiffres des flux de trésorerie et les revenus (qui peuvent être plus révélateurs de la capacité de l’entreprise à payer et à augmenter les dividendes) peuvent être plus importants. Ceux-ci n’ont pas été à la hauteur.
La société attribue le déficit de trésorerie au fait que ses propres shoppers ont retardé leurs paiements à la fin du mois de décembre, afin d’améliorer l’apparence de leurs propres états financiers, et elle s’attend à ce que le déficit se résorbe au premier trimestre.
Au-delà des flux de trésorerie, j’ai trouvé que le rapport sur les bénéfices était une bonne nouvelle (même si elle n’était pas particulièrement inattendue). En tant que l’un des principaux investisseurs dans les infrastructures d’énergies renouvelables au monde, l’accès au capital de Brookfield permet à l’entreprise de se lancer dans une sorte de frénésie de dépenses, en rachetant des actifs et des entreprises bon marché alors que nombre de ses rivaux doivent se retirer.
Dans l’ensemble, je pense que le recul après la publication des résultats est une opportunité d’achat et j’ai vendu des choices de vente à découvert sur BEPC ce matin (5 février).
Pourquoi acheter du BEPC plutôt que du BEP ?
Contrairement aux courses d’actions presque équivalentes de Clearway Vitality (CWEN-A et CWENdiscuté ici.), son rival Yieldco Brookfield Renewable Vitality possède deux courses d’actions présentant des différences significatives : Brookfield Renewable Vitality Companions (BEP) et Brookfield Renewable Vitality Company (BEPC).
La société était à l’origine organisée comme une société en commandite avec tous les capitaux propres émis sous forme d’unités de partenariat (BEP). En 2020, la société a créé Brookfield Renewable Vitality Company (BEPC) grâce à une combinaison de magie juridique et financière afin d’attirer les investisseurs qui préfèrent tirer tous leurs revenus de placement du formulaire 1099 d’une maison de courtage plutôt que des Okay-1 individuels reçus par BEP. commanditaires.
Cela rend le BEPC plus attrayant que le BEP pour de nombreux investisseurs. Il n’est donc pas surprenant que le BEPC ait tendance à se négocier à une prime plus élevée par rapport au BEP que celle du CWEN par rapport au CWEN-A.
Au second où j’écris le 5 février, le BEPC se négocie à 26,10 $, contre 24,55 $ pour le BEP, soit une prime de 6,3 %. J’achète généralement du BEPC lorsque la prime est inférieure à 10 %, et du BEP si la prime est supérieure à cela.
Voici un graphique des prix des deux actions et de la prime de prix BEPC au fil du temps. Les données proviennent de Yahoo! Financement au 05/02/2024.
Vous remarquerez que lorsque BEPC a été lancé pour la première fois en 2020, les actions C se négociaient temporairement avec une légère décote (prime négative) par rapport à BEPC, et ont grimpé jusqu’à plus de 30 % fin 2020 et début 2021. La prime a atteint 25 % en novembre 2020, puis a atteint 40 %. A 25%, je trouvais la prime de BEPC trop élevée. C’est la seule autre fois où j’ai écrit publiquement sur la prime. Je pensais qu’il était beaucoup trop bas alors qu’il était inférieur à 5 % pendant la majeure partie de 2022, mais je n’ai pas eu le temps d’écrire à ce sujet.
Maintenant que les actions BEPC sont un peu plus expérimentées et que nous en avons presque fini avec les perturbations boursières dues à la pandémie de covid, je doute que les futures fluctuations de la prime soient presque aussi spectaculaires, mais il est toujours logique de prêter consideration à la prime de prix. lorsque vous décidez de négocier du BEP ou du BEPC.
DIVULGATION : Au 05/02/24, Tom Konrad et les comptes qu’il gère possèdent les titres suivants mentionnés dans cet article : CWEN-A, BEP, BEPC. Il ne prévoit pas en vendre au cours des trois prochaines semaines et pourrait acheter davantage de CWEN-A ou de BEPC. Il pourrait acheter du BEP si la prime du BEPC par rapport au BEP dépasse 10 %.
Ce doc a été distribué à des fins d’data uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation concernant un titre, une stratégie ou un produit d’investissement particulier. Tous les investissements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les informations contenues dans ce doc ont été obtenues auprès de sources considérées comme fiables, mais non garanties.
À PROPOS DE L’AUTEUR : Tom Konrad, Ph.D., CFA est le rédacteur en chef d’AltEnergyStocks.com (où cet article est paru pour la première fois) et gestionnaire de portefeuille chez Funding Analysis Companions.
